廣發證券股份有限公司分析師(王劍雨)11月14日發布多氟多(002407)的研究報告。

　　公司是氟化鹽龍頭企業

　　氟化鋁、冰晶石和六氟磷酸鋰是公司最主要的產品，三者合計占公司2012年收入的75%、毛利的93%。目前公司主要產品的產能為：氟化鋁13.5萬噸、冰晶石11萬噸、六氟磷酸鋰2200噸、鋰電池5000萬安時、電子級氫氟酸5000噸、白炭黑及其他無機氟化物2.2萬噸。

　　氟化鹽：未來生產成本將進一步下降

　　進入9月份以后，氟化鋁價格在螢石價格推動下有所上漲，盈利能力有所提升。下游電解鋁需求穩步增長，未來公司氟化鋁和冰晶石產能將逐步向甘肅和云南子公司轉移，生產成本有望進一步下降，單噸盈利能力將有望繼續擴大。

　　六氟磷酸鋰：產能繼續擴大，競爭優勢突出

　　公司目前具有六氟磷酸鋰產能2200噸。憑借先發優勢、成本優勢和較高的產品質量，公司市場份額將有望進一步提高。

　　發展規劃：含氟精細化學品將成為公司第三個板塊

　　公司一直在以氟化鹽為基礎進行轉型升級，致力于打造三大板塊：氟化鹽、含氟電子化學品、含氟精細化學品。

　　盈利預測與投資建議

　　中長期來看，公司的氟化鹽和六氟磷酸鋰板塊業績將有所提升，含氟精細化學品板塊也將成為公司新增的業績增長來源。分析師預測公司13-15年的EPS分別為0.10元、0.15元和0.19元。

　　風險提示

　　1、電解鋁需求大幅下滑；2、六氟磷酸鋰行業產能快速擴張；3、電動車等下游需求增速低于預期；4、在建項目進度低于預期。

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